饮食业龙筹股遭受强大卖压

由于中国近期发生雪灾，加上当地实施价格管制以及全球经济走势不明朗，饮食业龙筹股最近在本地市场遭受强大的卖压，不过联昌国际研究认为仍有一些经 营饮食业的龙筹股值得投资者青睐，对中渔集团(China Fishery Group)、太平洋恩利(Pacific Andes)、思念(Synear)以及天圜营养集团(Celestial NutriFoods)维持“表现优于大市”的评级。

　　联昌 国际上周发表的饮食龙筹股分析报告指出，中国上个月底的暴风雪料对多数饮食公司的佳节销量冲击有限，理由是它们早已在上个月初把产品交给代理商。至于农产 品的价格，则因中国消费者生活日益富裕以及农产品用于生产生化燃油而持续高企。尽管实行价格管制，大豆价格因供求紧张而继续攀升到每公吨4801元人民 币。

　　可是，随着全球经济前景令人担忧，投资者开始担心中国食品公司的短期盈利率将面对压力，业绩可见度减低，因此饮食龙筹股的股价最近 都在强大抛售活动中走下坡，其中上游食品加工股的跌势最剧，自去年底以来就已经一蹶不振，例如鲁洲生物科技(Luzhou Bio-Chem)就在玉米价格持续高涨的拖累下，其玉米加工业务的盈利率降至接近无利可图的地步。

　　尽管高昂的农产品价格令人担忧，联昌国际认为市场如今似乎无法辨认中国饮食公司的好坏，即使多数饮食龙筹股公司短期内无法提高平均销售价格，一些公司还是可以凭着其产品出众的优势，有能力把上升的成本转嫁给客户。

　 　例如天圜营养拥有强大的零售业务，估计这方面在07财年和08财年就占了其营收和总盈利的超过55％。它的现价只相等于4.3倍的今年本益比和3.8倍 的明年本益比，联昌国际因此认为市场明显忽略了它的零售业务实力，并把目标价定为1.20元，相等于8倍的明年本益比。

　　思念作为中国速冻包馅食品的领导业者，并没有在这次跌潮中幸免。尽管联昌国际基于坚挺的原料价格假设而减低对它的盈利估计，股价在市场风险承受度低的打击下，如今已经猛跌超过对其盈利估计的减幅。

　　联昌国际仍然对思念的展望持乐观态度，相信它将从这个行业的强留弱汰中变得更为强大，因此把它的目标价定为1.75元，相等于15倍的明年本益比。

　 　中渔集团和其母公司太平洋恩利预料最能抵受得了整个饮食行业的通胀压力，毕竟它们的业务处于食品加工链的顶端。此外，中国生猪业的复苏料将支持鱼饲料的 价格。尽管中渔的捕鱼业务庞大又多元化，它的现价只相等于7倍的明年本益比，远远低于同行公司的估值，因此联昌国际把它的目标价定为3.30元，以符合同 行公司目前的14倍本益比股值。

　　至于太平洋恩利，根据公司所有部分(SOTP)加起来估算，它的目标价应该是1.10元。

　　联昌国际强调，由于中国的经营环境日益严峻，加上全球经济展望的忧虑，投资者对股市的风险承受度已明显减弱，因此饮食龙筹股短期内可能继续乏人问津， 其中鲁洲生物科技和山松生物科技(Pine Agritech)因收入展望不明朗而获得“表现落后大市”的评级，联昌国际把它们的目标价分别从29分和27分降为13分和16分。