星展集团研究报告：海事股前景蒙上阴影

　　中远投资(Cosco)上周因一项总值2亿零200万美元(3亿零700万新元）的合约取消而大跌，引起投资者的广泛关注，星展集团研究报告就指出投资者接下来必须时时注意海事公司能否落实争取到的合同项目，以及它们的业务展望可见度。

　 　星展集团研究在中远投资宣布有关合约取消的消息前发表海事股评估报告中说，尽管钻油台制造和岸外设计、采购、安装和施工（EPIC）业者可能从行业的上 升周期中受益，美元连跌不止、劳工成本增加以及钢铁价格高涨等不利因素已经使这些业者从明年起的盈利增长前景蒙上阴影。

　　事实上，在中远 投资传出合约取消的消息后，星展集团和其他各家证券研究结构就纷纷调低对它的目标价。星展集团研究把中远的一年目标价从5.40元大幅度降低到4元，野村 控股分析把目标价从5.69元减至5.11元，而法国巴黎银行（BNP Paribas）也把目标价从6元降到4.30元。花旗集团证券研究更是把中远的评级从“买入”降至“抛售”，并把目标价定为2.70元，相信是目前市场 上各行所给予的最低推荐价，唯有瑞信保持对中远的原有目标价，即4.40元。

海事公司今年内

料较少利好消息

　　星展集团研究报告说，海事公司今年料会出现较少的有利股价刺激因素，市场焦点将从它们争取新订单转移到各公司对订单的落实程度。它们的盈利率以及能否成功执行合同项目料将决定每个海事股今年的表现。

　 　在谈到中远投资时，星展报告认为它是个业务多元化的海事公司股，其收入主要来自不受周期影响的修船业，而易受行业周期干扰的造船业务将只占其09财年净 利的大约35%，近期高涨的钢铁价格应使它的现财年净利减少4%。此外，它料会以更多岸外项目来取代走下坡的船只订单，因此与另一家中国造船公司股扬子江 船厂(Yangzijiang Shipbuilding)净利全部来自造船业比较，显然是较佳的投资选择。

　　至于其他海事股票，星展看好胜科海事(SembCorp Marine)、以斯拉控股(Ezra Holdings)、成功控股（Jaya Holdings）、Swiber控股和Swissco国际。

　　胜科海事在生产平台的需求上升中将是直接的受益者，目标价为4.50元。星展之所以推荐它，而不是其对手吉宝集团（Keppel Corp），主要是出于吉宝股价可能因亚洲房地产市场情绪转劣、美元急速下滑以及其基础建设业务前景不明等负面因素而受到拖累的考量。

　　以斯拉控股和Swiber控股则料会从本身扩充新岸外船队以及客户石油公司的新业务趋势中受惠。考虑到岸外合同的主要支出项目为船只租借费，两家公司 一直积极地增加自家所有的岸外船只数目，以赚取更多项目利润并减少向外租借船只的费用。此外，随着国际石油公司逐步将新油田投入生产，它们将越来越要锁定 岸外设计、采购、安装和施工业者提供的服务，意味着以斯拉和Swiber接下来可望列入更多合同，营收可见度将不再成问题。星展给予以斯拉和Swiber 的目标价分别是3.15元和3.49元。

　 　至于成功控股（Jaya Holdings）及Swissco国际，星展报告指出它们分别是潜在的并购和资产投资对象。成功控股的现价相等于7倍的08财年本益比，远低于本地去年 下半年遭收购的上市船厂股14倍到18倍的预测本益比。Swissco国际则拥有较小市值，今年到明年将能获得13艘船只，其岸外租船业务记录良好，今年 以来的股价下挫提供了投资它的好机会，现价其实低于它持有的9%Swiber股权以及核心岸外租船业务的价值总和。星展给予成功控股和Swissco国际 的目标价分别为2.15元和1.28元。