瑞士信贷：信贷问题平息后 REITs市场才能真正恢复

　　尽管本地房地产投资信托(REITs)市场的收购活动有所增强，而且整体的举债情况也有所提高，但瑞士信贷(Credit Suisse)认为，市场应该会在信贷问题平息后才能真正恢复。

　　瑞士信贷在报告中指出，自从去年下半年美国次贷危机爆发以来，本地房地产投资信托的收购活动降低，但今年前三月已有所增长，其中以工业房地产投资信托的收购数量增加最多。

　 　最近，这一增长势头也蔓延到了办公室房地产投资信托公司。嘉康信托(CapitaCommercial Trust)就打算通过借贷和发售可转换债券的方式，以11亿6500万元向嘉德置地(Capitaland)买下甲级办公楼发展项目乔治街1号(1 George Street)。

　　但瑞士信贷表示，这些收购主要只限于几个信托公司，因此并不标志着市场的收购前景已整体开始复苏，但这至少证明一些信托公司可以进行收购项目。

　　此外，由于信贷市场的紧缩，过去被看好的收购项目现在则是另当别论，过去往往随着收购消息而上涨的股票价格如今也变得“麻木”。

　　瑞士信贷认为，公司资本与负债比率维持在45％以内是比较合理的，而大量的短期贷款则非常危险。因此在能力范围以内和租金市场前景良好的情况下，收购活动仍将为市场带来一定的正面催化作用。

　　融资问题一直是导致房地产投资信托市场震荡的主要原因之一。新兴市场的信贷差价(credit spread)仍未缓解，融资问题也没有完全解决，但通过可转换债券等其他的资金来源，本地房产信托公司的债务情况已有所改善。

　　瑞士信贷指出，信贷情况较好的房地产投资信托公司在融资成本方面更具优势，而丰树物流信托(MLT)、K-REIT亚洲和剑桥工业信托管理公司却拥有大量或大比重的贷款要在今年还清，因此需要立刻再融资。瑞士信贷建议远离具有较高再融资风险的信托公司。

　　本地的房地产信托指数表现也逊色于海峡时报等其他指数。瑞士信贷认为，这一低迷的表现正从办公室领域向酒店行业转移。除了信贷紧缩影响了整个房地产投资信托市场外，这两个领域都面临着供应过剩的担忧，而且租金和客房每日价格的增长也会遇到一定的阻力。

　　但瑞士信贷看好市值较大、资本与负债比率较低的高质量房地产投资信托，过去一个月，大市值信托公司的表现也比较突出。

　　嘉茂信托仍是瑞士信贷的首选。瑞士信贷在报告中指出，嘉茂信托具有一定的增长实力，长期可持续的商业模式，出色的零售商场管理，让公司可以更好地度过危机时期。