九天化工(Jiutian Chemical Group) 表现落后大市(Underperform) 目标价：12分
疲弱的二甲基甲酰胺(DMF)价格与格外强劲的甲醇(Methanol)原料价格，促使二甲基甲酰胺的生产在现财年第一季盈利大减。分析师认为格外强劲的混甲胺(Methylamine)价格可能促使集团的销售重点在近期内自二甲基甲酰胺转移至混甲胺。
江山化工上周宣布了大型的扩充二甲基甲酰胺产能计划。如此一来，分析师预计二甲基甲酰胺的供应从今年至2010年，每年将平均增长23至37%，料要到2011或2012年才能完全用尽。
自2007年11月份，中国大量的二甲基甲酰胺净出口也证实了这一点。分析师认为放缓的环球经济未必能够“负荷”中国日趋增长的二甲基甲酰胺出口。
考虑到以上种种因素，分析师将集团现财年与下财年的每股盈利预测降低5至8%，将评级自“表现优于大市”降至“表现落后大市”，并将目标价自38分减至12分。九天化工昨日闭市报15.5分。
(联昌国际研究，CIMB Research)
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