祐康食品国际（Youcan）

祐康食品国际（Youcan）　合理价值：27.5分

　　它通过合资方式成立名为成都祐康食品的新子公司，在成都建立一个制造基地。按照与合资伙伴达成的协定，它最初将拥有合资子公司的90％股权，在合资公司接下来3年达成表现目标时，让合资伙伴持有以面值的价格买入多达45％合资公司股权的权利。

　　它将与成都当地的代工供应商合作，并承诺最初每年会购买2000公吨的冰琪淋，生产将在今年第2季度展开。要是需求胜于预期，产能有增加的足够空间。

　　它成立子公司的资本开支不多，500万元人民币（97万新元）的注册资本将用来充作广告宣传活动以及扩充分销网络的用途。

　　NRA资本认为最初2000公吨的年产能将对它08财年的营收起着微不足道的作用，而且开业成本可能会侵蚀其盈利，因此以目前来说，对有关争取到成都代工供应商消息持中性看法。无论如何，在原料价格和营运成本节节上升的冲击下，集团的毛利率和净利会面对下跌压力。

　　以本益比来说，NRA资本指它的现价高于在本地上市的同行公司股，因此维持对它的“出售“评级，直到它的价格调整到较具吸引力的水平为止，并把它的合理价值定为27.5分。

　　祐康食品昨日收报30分，与前日的一样。

（NRA Capital，NRA资本）