高大（Koda）

买入（Buy）

合理价：28.5分

　　如管理层所料，高大2008财年的盈利面对收缩，净利下滑41.9%至420万美元，营收减少8.5%至5490万美元。若不包括110万美元的一次性开销，盈利则仅收缩26.7%至530万美元，和分析师预测的600万美元接近。

　 　平淡的业绩表现主要是因为美国与英国楼市延长的疲软现象、业务开展所面对的一次性开销，以及越南政府第四季突如其来的税收。通胀也使分销与行政费用增 加，从而影响盈利率。尽管集团成功将毛利率维持在29.1%（2007财年为29.0%），净利率却下滑至7.6%（2007财年为12.0%）。

　　次贷危机持续困扰美国经济，美国近期房屋销售额的展望也跌至谷底。与此同时，英国市场也出现了疲软的迹象。由于英、美市场占集团销售额约74%，分析师对于其展望保持谨慎态度。管理层也在设法扩充新市场，其中包括亚洲。

　　分析师将合理价自56.5分削减至28.5分，但维持对它的“买入”评级。高大昨日闭市报20.5分，起2.5分。

　　（华侨银行投资研究　OCBC Investment Research）