云顶国际 (Genting International)

云顶国际 (Genting International) 一年目标价：57分

（2008-08-05）

　　尽管圣淘沙赌场具有可观的潜能，里昂证券认为执行风险很高，投资者因此应该等待，直到它的展望可见度明朗化为止。以中期业绩而言，它的英国业务料会因当地经济放慢而持续疲弱

　 　圣淘沙名胜世界按理在2010年首季开幕，总成本为60亿元，但这个项目可能无法如期完工，而且在建筑成本飙升的冲击下，也面临超支的风险。这个项目的 长期潜能相当可观，新加坡赌场营收估计到了2011年会达到38亿元，其中46％料由它获得，其余则由滨海金沙享有。圣淘沙名胜世界能吸引的客户相信以家 庭为主。

　　它在2006年收购的英国最大赌场业者史丹利休闲(Stanley Leisure)，并没有带来良好表现。在当地提高博彩税、禁烟运动以及经济显著放缓的打击下，当地的业务依然是惨淡经营中。

　 　里昂给予它“表现落后大市”的评级，并根据公司所有部分加起来(SOTP)计算，把目标价定为57分，上升空间只有2％。有关估值对于一系列假设非常敏 感，例如圣淘沙赌场营收增加10％意味着公司所有部分价值会出现8％变化，相反的营运成本假设上涨10％，会造成15％的估值变化。

　　云顶国际昨日收报55分，跌1分。

　　（CLSA Research，里昂证券）