天圜营养集团 （Celestial NutriFoods）

一年目标价：1.08元

（2008-08-07）

　　它的第2季度业绩表现符合预测，营收在较高的生产使用率和产品平均销售价格的带动下增加37％，但它的总盈利率因大豆价格升高以及产品混合改变而下滑4.2个百分点。

　　第二季度的平均大豆价为4498元人民币，比去年同期以及前季度分别高出73％和5％。它的季度净利为1亿1000万元人民币（2187万新元），比一年前的9850万元人民币（1958万新元）高出12％。

　　集团上半年的营收和净利如今相等于星展集团研究对它作出全年预测的大约52％和53％。星展集团基于较低总盈利率抵消较高的平均销售价格的假设因素，对它的08财年和09财年的业绩估计略微调整1％和2％之间。

　 　星展集团维持对它的“买入”评级，但考虑到大豆走势不明朗以及市况谨慎等因素，把目标价从1.59元降低到1.08元，相等于本益比从12倍减为8倍。 它的现价相等于5.4倍的预测08财年本益比和4.9倍的预测09财年本益比。大豆价格继续攀升将是有关建议和预测下调的主要风险因素。

　　天圜营养集团昨日收报78分，起4分。

(星展集团研究

DBS Group Research)