金光农业资源 (Golden Agri-Resources)

金光农业资源 (Golden Agri-Resources) 目标价：65分

（2008-08-14）

　　它的上半年业绩表现符合预期，核心净利（不包括生物收益和商誉折损）为2亿7400万美元（3亿8360万新元），相等于联昌国际研究对它作出全年预 测的51％，但是如果包括其生物资产合理价值的变化，也就是10亿8500万美元（15亿1900万新元）的净利，那就显著高于联昌国际的预测。集团将派 发每股0.8分的中期免税股息，也大致上符合预期。

　　以季度比较，它的第2季核心净利只比前季度微增1.5％，主要是营运成本上升以及出口税抵消了棕油产品的较高售价作用所致，而来自中国的收入也正如意料的横摆。

　　联昌国际已经把对它的08财年净利预测调低4.5％，09财年到2010财年的预测减低2％，以反映出比预期高的有效税率。在棕油价格可能走下坡以及肥料成本上升的打击下，集团料会宣布较为逊色的下半年业绩。

　　考虑到它会提供与市场类似的回报，联昌国际维持对它的“中性”评级，并把目标价定为65分，继续相等于9.5倍的未来本益比，相信以这样低的本益比来制定目标价，将能够把投资者对棕油近期大跌的关注反映在内了。

　　金光农业资源昨日收报59.5分，起3分。

　　

（联昌国际研究，CIMB-GK Research）