新航工程 (SIA Engineering)

新航工程 (SIA Engineering) 表现优于大市 (Outperform)

目标价：4.18元

　　集团2009财年第一季净利年比下滑17%至5870万元，较分析师的预测低出25%，并仅占2009财年全年预测的19%。这主要是因为较预期低的飞机机架维修营收。

　 　飞机机架与组件维修对于总营收的贡献有所收缩，主要因为较低的原料使用率等因素。但外勤维修(line maintenance)的贡献有所提升，主要因为处理航班的增加。扣税前营业盈利率(EBITDA margin)一年前的14%下滑至11%，主要因为劳动力成本的增加。

　　来自合资企业的贡献年比上扬7%至4360万元。分析师认为集团的合资企业将继续协助集团取得盈利增长。

　　管理层指出，基于疲弱的环球经济，业务量可能会因行业降低成本的趋势而收缩。分析师将2009至2010财年的盈利预测降低8到12%，并将目标价自4.83元降至4.18元，但维持了“表现优于大市”评级。新航工程昨日收报3.32元，跌3分。

(联昌国际研究，CIMB Research)