莱佛士医疗（Raffles Medical Group）

莱佛士医疗（Raffles Medical Group）

目标价：1.19元

　　联昌国际研究向私人医疗服务供应商了解到它们的病人住院率，在4月和5月间下降了5%和7%之间。本地到访游客也趋软，4月和5月只比去年同期略增0.8%，而主要的到访印尼游客却在4月和5月分别下跌7.9%和12.5%。

　　莱佛士医疗在病人数量方面所享有的“指数式的比率增长”(exponential growth)看来如今已经过去，因此联昌国际把它的08财年营收增长预计从原有的20%降至17%。

　　它的营运效率似乎已经见顶。集团加速病房占用的能力因病人住院率的放缓而受到影响，接下来的盈利率可能受限于营收来源组合的变化。尽管集团早在前年就表明其进军中国的雄心，至今却在那里没有取得任何进展，在面对本地业务放慢的情况下，这对其盈利和毛利率来说并不是佳音。

　　联昌国际减低对它的病人住院率和营运盈利率假设，因此对它的08财年到2010财年盈利估计调低10%和26%之间，将它的投资评级从“表现优于大市”减至“表现落后大市”，并把目标价从1.65元降至1.19元，相等于明年本益比从22.5倍降至20倍。

　　莱佛士医疗昨日收报1.26元，跌5分。

（联昌国际研究，CIMB Research）