中国箱包国际 （China Zaino International）

中国箱包国际 （China Zaino International）
一年目标价：72.5分

（2008-07-29）

　　它以福建省为基地，从事设计、生产和出售“达派”品牌的背包及箱包，其产品通过遍布中国主要省会的3150间特许经营店（截至07财年底）来分销。 “达派”是背包业中的顶尖品牌，拥有35.8％的市场占有率。为了充分利用零散的箱包业所带来的机会，它去年9月开始进军皮箱业。

　 　中国的背包及箱包市场与发达国家比较一下，还是属于未发展阶段。随着可消费收入增加和渗透率处于低水平，当地今年到2010年的背包及箱包零售销量，料 会分别以19.5％和20.3％的复合年增长率(CAGR)成长至4亿6210万美元（6亿2846万新元）和5亿5490万美元（7亿5466万新 元）。

　　它在本地上市的同行中拥有最高的股本回报率（ROE），但以现价而言，它的未来本益比只相等于中国鸿星(China Hongxing Sports)的三分之一。

　　考虑到它的良好业务展望，大华继显研究首次给予它“买入”评级，并根据折让现金流量模式，把一年目标价定为72.5分，相等于8.2倍的08财年本益比和6.3倍的09财年本益比。

　　中国箱包国际昨日收报47分，起1分。

　　（UOB KayHian，大华继显研究）