祐康国际（Youcan）

祐康国际（Youcan） 评级：抛售 目标价：27分

　　祐康国际去年的业绩令人失望。尽管营收增加6.7％至2亿3390万元（人民币，下同），包含一次性项目的净利却下滑24.8％至1700万元。若减去此一次性项目所获得的1430万元，集团的净利将下滑88％至260万元。

　　雪糕产品收入增加22.5％至1亿7060万元，主要因新、旧产品需求的增长，与山东及广州子公司销售额的增长。但是，冰冻食品的收入却下滑20.7％至6330万元，主要因低效率的营销策略及一些新产品较差的销售表现。

　　毛利率降低4.1％至24.6％，基于原料价格与经常费用（overhead）的上涨。毛利则减少8.5％至5760万元。销售花费增加10.2％至3490万元，行政费用亦增73.4％至1940万元。

　　分析师预期集团接下来将持续面对原料价格上涨等成本增加问题，因此将评级自“持有”降至“抛售”，目标价定在27分。祐康国际近期最后报30分。

　　（辉立证券，Phillip Securities）